El 61,9% de los directivos anticipa que la política de las empresas será seguir con subidas de precios

La inflación es, sin duda, una de las mayores preocupaciones de los agentes económicos en el contexto de agravamiento de la coyuntura por la guerra en Ucrania. En este sentido, el Consenso Económico y Empresarial que PwC elabora desde 1999 a partir de encuestas entre expertos, directivos y empresarios, al que ha tenido acceso THE OBJECTIVE revela una notable preocupación por el índice de precios.

El 61,9% de los encuestados cree que la p0lítica de las empresas será seguir subiendo precios y, además, si en la anterior edición del estudio se preveía una inflación del 3,4% y del 2,5% para este año y el siguiente, respectivamente, ahora elevan la proyección al 6,6% para 2022 y al 4,7% para 2023.

La inflación aún no recoge todo el efecto de la guerra

Esas estimaciones son congruentes con la progresiva escalada de los precios en los últimos meses (hemos pasado del 4% de septiembre al 7,6% de febrero), y eso a pesar de que todavía no se han contabilizado en su totalidad los efectos disruptivos de la invasión rusa de Ucrania. Las movilizaciones de los sectores más críticamente castigados por la subida de los precios demuestran que el impacto será notorio, infiere el informe.

Eso sí, de las respuestas de los panelistas se deriva que existe poca preocupación por los efectos de la segunda ronda de la inflación en los salarios, pese a ser unos de los riesgos más señalados por gobiernos y supervisores

El BCE debió actuar antes frente a la inflación

En este contexto, los expertos avalan el cambio en la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), aunque adelantan una subida de tipos suave y gradual en el tiempo. Así se desprende del Consenso Económico y Empresarial, correspondiente al primer trimestre de 2022, que elabora PwC desde 1999 a partir de la opinión de un panel de más de 450 expertos, directivos y empresarios. 

Los resultados del Consenso validan la estrategia del BCE de acelerar el calendario de reducción de compra de activos y analizar su cancelación en el tercer trimestre del año, para iniciar después una fase de subida. El 61,2% de los encuestados la apoyan sin reservas, aunque una parte no desdeñable -casi un 30%- hubiera preferido que la autoridad monetaria actuase antes.

Tipos en el 0,25% a final de año

A partir de ahí, las previsiones de los expertos sobre la próxima evolución de los tipos apuntan a un aumento moderado y gradual. La opinión más mayoritaria (44,7%) sostiene que el BCE hará uno o dos movimientos al alza cada año durante los próximos tres e, incluso, el 31,7% contempla una opción más relajada y que el precio del dinero se sitúe, simplemente, en terreno positivo.  

En línea con estas opiniones, los encuestados creen que el tipo de intervención, actualmente en el 0%, se situará a finales de este año entre el 0,25% (para el 38%) y el 0,5% (para el 25,6%). De cara a 2024, son más los que piensan que los tipos no llegarán al 1% (un 43,8%) que los que los colocan en una banda entre el 1% y el 1,5% (un 40,5%). En promedio, podríamos decir que una mayoría significativa de los expertos cree que los tipos de interés rondarán el 1% en 2024. 

Política monetaria laxa

La conclusión que se desprende de todo ello es que los expertos, empresarios y directivos creen que, pese a los sobresaltos de los precios y a la previsible subida de tipos, el BCE va a seguir manteniendo durante varios años una política monetaria laxa, con un riesgo reducido para el crecimiento económico y cuyo resultado será una tasa de interés real -la diferencia entre los tipos nominales y la inflación- negativa. 

Precisamente, respecto a las consecuencias del ajuste de la política monetaria, los encuestados consideran mayoritariamente (54,5%) que su endurecimiento tendrá un impacto negativo sobre la sostenibilidad de la deuda pública y el crecimiento económico, además de afectar a la situación financiera de las empresas y de las familias. Muy pocos encuestados (un 3,2%) creen que vaya a perjudicar al sector inmobiliario y algunos más (un 16,3%) extienden las consecuencias adversas a la bolsa.

Impacto de la guerra en España

Las respuestas de los expertos, directivos y empresarios confirman que la economía española ha entrado en una fase complicada como consecuencia de la prolongación de la pandemia, los problemas de suministro en el comercio mundial y la guerra de Ucrania. En la evaluación global de la coyuntura económica española, sube notablemente el porcentaje de los que consideran que la situación es mala o muy mala (que pasa del 8% de la anterior encuesta al 28% de la actual) y baja en parecida proporción el de los que piensan que es excelente o buena (del 41% al 18%), si bien siguen siendo mayoría (más de la mitad) los que la califican de regular.  

Así, la previsión de crecimiento del PIB para 2022 ha caído sensiblemente respecto al anterior Consenso, aunque quizás menos de lo que sugieren las impresiones sobre la evolución de la coyuntura económica. Ahora, los encuestados esperan que este año la economía crezca un 4,3%, frente al 5,2% estimado nuestro Consenso del trimestre pasado, y un 3,9% en 2023. Se trata de un aumento del PIB todavía sólido en términos históricos, pero hay que tener en cuenta que venimos de una caída muy profunda de la actividad en 2020 y que se esperaba que el ejercicio actual se completaría la recuperación que ya se inició en 2021, cuando el PIB aumentó un 5%.